金融时报:深藏不露的棋局推广主管对人民币汇率回升的担忧

经过五个月的下跌,人民币似乎已经恢复了它的魔力。

上周,人民币兑美元汇率五天内上涨0.5%,为2011年以来最大涨幅。

经济乐观的迹象可能在人民币反弹中发挥了作用。

对于一个正努力应对工业品出厂价格下跌和外部需求疲软的国家来说,通胀上升和出口改善是个好兆头。

对于房地产市场低迷等国内经济问题,中国出口企业海外订单的反弹可能是及时的反作用力。

尽管一些分析师已经调整了今年中国经济增长和人民币升值的预期,但大多数人仍然认为,到今年年底,人民币将进一步升值,中国的经济增长率至少达到每年7%,甚至有可能达到北京方面设定的7.5%的目标。

大多数分析师还认为,最近人民币贬值是一项旨在打击投机者的官方计划,因此事实将证明人民币贬值是暂时的。

然而,市场上也有人私下表示,人民币的疲软反映了中国更深层次的问题,它们可能会滚雪球般变成更持久的问题。

他们认为,人民币贬值是世界第二大经济体中国转型的结果,在此期间将出现资本外流和货币贬值。

伦巴第街研究公司(LombardStreetResearch)的DianaChoyleva在2013年11月首次预测人民币贬值。

她当时表示,人民币兑美元汇率被高估了15%-25%,她仍然坚持这一观点。

此后,尽管同期工业生产者的生产者价格指数(PPI)也有所下降,但人民币兑美元汇率仅下降了5%。

她对人民币的看法基于以下几点:随着中国经济放缓和进一步开放,随着国内投资者寻求多元化投资并降低他们在摇摇欲坠的国内经济中的地位,资本将流出而不是流入中国。

这反过来给人民币汇率带来下行压力,因为投资外围彩票的违规者将出售人民币购买外币。

今年第一季度,资本继续流入中国,推高了中国的外汇储备,并将人民币兑美元汇率推高至今年1月的19年高点。

然而,4月份的数据显示,乔伊·莱瓦预测的变化可能已经发生。

巴克莱估计,4月份有逾80亿美元流出中国。

昨日发布的数据显示,5月份中国净外汇购买量大幅下降,表明5月份资本外流规模要大得多。

中国以前经历过资本外流,但中国日益开放的资本账户和汇率波动加剧,使得金融边界越来越宽松。

一旦沪港通项目在今年晚些时候正式启动,它将为中国投资者提供一个将资金带出内地的新平台,即使他们只将资金转移到中国香港。

蔡列娃说,如果得到允许,中国庞大的国民储蓄(超过美国和日本的总和)可以在海外寻求投资机会。

数十亿人民币经常通过非法渠道出口到世界各地。

随着中国开放更多的法律审批渠道,更多的资本可能会以更快的速度流出。

货币贬值会带来一些好处,比如增加出口竞争力。

然而,随着中国经常账户盈余占国内生产总值的比重从2007年的10%下降到目前只有2%的水平,资本净流出对外汇市场的影响变得更大。

乔伊·莱瓦(Joey Leva)表示:(决策者)需要让人民币贬值,但这将打开潘多拉的盒子。

如果人民币汇率上升没有带来任何好处,在中国投资就没有什么意义了。

大华证券亚洲经济研究主管凯文莱(KevinLai)认为,中国人民银行(PBoC)上周引导人民币升值的举措表明,当局深切担忧,最近缓慢的资本外流可能会转变为大规模资本外逃,特别是如果美联储退出资产购买项目导致资本流出包括中国在内的新兴市场。

他解释说,随着多年来外资的流入,中国人民银行扩大了资产负债表的规模。

现在,随着资本开始流出,中国央行被迫在没有美元流入支撑的情况下向经济注入资金。现在,随着资本开始流出,中国央行被迫在没有美元流入支持的情况下向经济注入资金。

这将使人民币更加疲软。

他预测,到2015年底,人民币兑美元汇率将进一步贬值8%,从目前的6.21元人民币降至6.83元人民币兑1美元。在此过程中,它将回落至近几周的18个月低点,并进一步下跌。

赖文志表示:如果人民币继续贬值,市场将需要一个真正的解释,并开始撤资。这是中国央行最担心的事情。

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